光大期货：3月27日能源化工日报

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　　周二油价重心下移，其中WTI 5月合约收盘下跌0.33美元至81.62美元/桶，跌幅0.40%。布伦特5月合约收盘下跌0.50美元至86.25美元/桶，跌幅0.58%。SC2405以631.8元/桶收盘，下跌3.8元/桶，跌幅为0.60%。联合国安理会通过决议，要求斋月期间在加沙地带立即停火，以实现长期、可持续的停火。这是自去年10月7日新一轮巴以冲突爆发以来，安理会首次通过要求加沙地带立即停火的决议。除立即停火外，决议还要求立即无条件释放所有被扣押人员，并确保对他们的人道主义准入，以满足其医疗和其他人道需求，要求各方恪守国际法规定的相关义务。API上周美国原油库存意外猛增，汽油库存下降，而馏分油库存上升。报告显示，在截至3月22日的一周里，美国原油库存猛增930万桶。当周美国汽油库存减少了440万桶，馏分油库存增加了53.1万桶。当前需要关注巴以停火问题的可能性，油价震荡运行。

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　　周二，上期所燃料油主力合约FU2405收涨1.39%，报3429元/吨；主力合约LU2406收跌0.38%，报4486元/吨。低硫方面，部分来自欧洲的套利船货预计在未来几周将抵运新加坡，科威特Al-Zour炼厂的部分货物也将流入新加坡，亚洲低硫市场整体供应充足；3-4月船燃加注需求预计维持稳定。高硫方面，国内地炼的进料需求坚挺，加上中东和南亚国家即将到来的夏季发电需求，以及前期俄罗斯炼厂装置受到扰动带来的供应减量，亚洲高硫市场基本面边际提振。但是由于前期来自中东和俄罗斯的高硫货物一直持续，因此亚洲高硫市场的供应还需要时间消化，进一步上涨的空间有待观察，在供需改善和成本端支撑的背景之下，我们对FU和LU短期持震荡偏强的观点，FU的支撑或暂时强于LU。

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　　周二，上期所沥青主力合约BU2406收跌0.13%，报3709元/吨。根据隆众对96家企业跟踪，2024年4月国内沥青总计划排产量为241.4万吨，环比增加12.6万吨，增幅5.51%，同比4月实际产量下降34.9万吨，跌幅12.6%。预计在当前供需两弱的背景之下，沥青整体价格以窄幅震荡为主。

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　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2405上涨95元/吨至14535元/吨，NR主力上涨125元/吨至12010元/吨，BR主力下跌75元/吨至13425元/吨。昨日上海全乳胶13800（+0），全乳-RU2401价差-770（-85），人民币混合13400（+100），人混-RU2401价差-1170（+15），BR9000齐鲁现货13650（-50），BR9000-BR主力140（-20）。2024年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为50.5万吨，同比增4%。其中，标胶出口30.1万吨，同比增28%；烟片胶出口6.6万吨，同比降10%；乳胶出口13.4万吨，同比降22%。1-2月，出口到中国天然橡胶合计为17.4万吨，同比降16%。截至3月22日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为12.5万吨，较上期增加了0.01万吨，增幅0.06%。截至3月22日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.05万吨，较上期增加1.15万吨，增幅2.74%。合计库存55.55万吨，较上期增加1.16万吨。云南产区在降雨后陆续试割，关注产区原料产出情况，泰国天胶至中国出口下滑，但原料价格仍处高位，下游轮胎开工维稳，刚需采购，天胶社库周环比累库，短期胶价偏弱震荡。

　　聚酯：

　　TA405昨日收盘在5846元/吨，收跌0.17%；现货报盘贴水05合约-33元/吨。EG2405昨日收盘在4469元/吨，收跌0.76%，基差减少6元/吨至-27元/吨，现货报价4460元/吨。期货主力合约2405收盘在8374元/吨，收涨0.19%。现货商谈价格为1044美元/吨，折人民币价格8687元/吨，基差走扩59元/吨至273元/吨。江浙涤丝产销局部放量，平均产销估算在做平附近。新疆某直纺涤短工厂25万吨新装置升温试车，目前开一条200吨/天生产线。装置检修，累库压力暂缓，聚酯需求局部放量，关注原油价格波动，PTA存成本支撑；国内检修陆续落地，进口有所缓解，国内到港增加，港口库存回升，价格承压震荡。

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　　现货方面，3月底内地装置春检计划陆续实施，以及部分装置临时故障停车或降负，焦化限产持续；4月份春检力度相对偏大，关注落实情况。海外端供应在恢复，伊朗甲醇装置陆续恢复，国际开工大幅增加，4月份甲醇到港或表现增量，后续港口累库为大概率事件。烯烃方面，宁波MTO停车，天津MTO降负，连云港以及天津烯烃内地现货外采缩量，需求边际支撑弱化，短期期价面临回调压力。

　　聚丙烯：

　　周二，华东拉丝主流在7470-7650元/吨。供应方面，京博聚烯烃二线（40万吨/年）装置停车检修，中化泉州二线（35万吨/年）PP装置停车检修。原材料方面，丙烯价格跌120元/吨在6550元/吨，甲醇价格在2465元/吨。利润方面，油制PP毛利-1379.13元/吨；煤制PP生产毛利-56.63元/吨；甲醇制PP生产毛利-1365.67元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-665.24元/吨；外采丙烯制PP生产毛利-75.75元/吨。综合来看，供应压力不大，而下游需求相对稳定，上游将继续维持去库节奏，现货价格有一定支撑，而主力合约保持震荡，基差震荡偏强，LL-PP价差走弱，重点关注下游库存的变化情况。

　　聚乙烯：

　　周二，华东HDPE现货市场主流价格在8400元/吨；华东LDPE市场主流价格9150元/吨；华北LLDPE市场主流价格8180元/吨。原料方面，日本石脑油价格在715美元/吨附近。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-891元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1521元/吨。综合来看，临时检修下周基本恢复开工，如无新检修计划，周度产量大概率是维持高位，而农膜需求将逐步进入淡季，预计订单天数将环比下降，需求支撑减弱，社会库存的累库压力也将向上游传导，短期日本石脑油价格偏强使成本端有支撑，上游工厂也有一定的挺价意愿，因此预计下周LLDPE价格有一定的下调空间，但若原油价格保持稳定，LLDPE调整空间有限，基差震荡偏强。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东市场价格下调，电石法5型料5600-5700元/吨，乙烯料主流参考5850-6200元/吨左右；华北PVC市场价格窄幅下调，电石法5型料主流参考5550-5670元/吨左右，乙烯料主流参考5900-6270元/吨；华南PVC市场价格稳中有跌，电石法5型料主流参考5700-5740元/吨左右，乙烯料主流报价在5780-5880元/吨。期货合约收盘5817元/吨，下跌15元/吨。原料方面，西北地区电石主流贸易价格在2900吨。综合来看，随着下游开工逐步恢复到节前水平，增速将继续放缓，需求对于价格的边际支撑将减弱，同时偏高的社会库存将对上游去库形成一定阻力，虽然整体估值水平不高，但在弱现实的压力下，期货价格上行的空间也不大，远期曲线大概率维持升水结构，期货价格短期震荡运行。

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　　周二尿素期货价格略有反弹，主力05合约收盘价2007元/吨，涨幅1.57%。现货市场局部止跌反弹10~20元/吨，山东临沂地区仍小幅下调，目前2130~2140元/吨。在期货、现货价格多日下跌后市场低端成交持续好转，尿素产销各地区出现不同程度提升。基本面来看，当前尿素日产水平仍处于18.63万吨的绝对高位。需求端在低价成交好转后将进一步给底部价格带来支撑。由于尿素市场目前仍缺乏明显利好因素，建议盘面以阶段性反弹思路对待。今日印标开标在即，关注其量价对国内市场的影响。

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　　周二纯碱期货价格弱势震荡，主力09合约收盘价1179元/吨，跌幅1.22%。玻璃期货价格弱势震荡，主力05合约收盘价1491元/吨，小幅下跌0.67%。

　　纯碱现货价格多数维持稳定，西北地区价格小幅下调50~150元/吨，目前沙河地区重碱到货价1950~2000元/吨。供应端略有回落，个别企业装置故障，行业开工率降至87.06%，一定程度上提振市场情绪。本周初企业库存虽有累积但不同企业库存有所分化，高库存企业存压力，低库存企业仍以挺价、稳价为主。需求表现一般，部分下游企业月底存补库预期，但由于碱厂新价未出，下游采购情绪仍较为谨慎。整体来看，纯碱供应端下降将给市场跌势带来缓解作用，但由于基本面变化幅度整体有限，盘面也难以形成趋势性行情。预计短期纯碱期货价格仍以宽幅震荡为主，日内关注期价止跌甚至反弹契机，另需关注中下游采购情况及碱厂月度新价格变化方向。

　　玻璃现货市场情绪依旧偏弱，昨日国内均价继续回落至1791元/吨，厂家价格也继续下调。沙河地区产销恢复至七成以上，华东、东北地区产销恢复至八成以上，其余地区仍显偏弱。整体来看，玻璃市场仍缺乏有效支撑、厂家及中下游信心依旧不足，期货盘面也仍将处于底部震荡阶段，日内关注超跌反弹机会及原料纯碱联动性效应，后期重点关注终端地产需求恢复情况、政策支持力度、供给变化情况。